如松:“拜登大萧条”近在咫尺,雪崩现场就在前方

2022-06-12 8344人阅读,共50个回复 通胀大萧条
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就在美联储和很多美国官员认为美国通胀已经见顶的情形下,5月美国的通胀达到8.6%,是1981年以来的新高。

面对这么高的通胀,美国人的感受是怎么样哪?

周五(6月10日)公布的数据显示,美国6月密歇根大学消费者信心指数初值为50.2,创出历史新低,是高台跳水的态势。

今年以来面对通胀不断高涨的态势,美国的众多机构都发表过自己的观点,有些认为会导致经济衰退,有些则断然否决,可以说是莫衷一是,但萧条很可能正在到来。

第一,美国是主要依靠消费驱动经济增长的国家,消费增长驱动经济增长的七成左右。通胀上涨时期工资的上涨注定跑不赢物价的上涨,前面已经说过具体原因,今天就不再赘述,这就意味着随着通胀的高速上涨居民的实际购买力会不断下降(下图是近期美国工薪扣除通胀因素之后的实际购买力变化图,自拜登上任以来该数据一直在下降),最终就会导致需求的萎缩,打断经济需求增长的脊梁,让经济陷入衰退。

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第二,自从次贷危机之后全球就处于产能过剩的时期,这一时期是需求为王的时期,这种情形下各国就只能不断压低利率和价格实现对美出口(目的是提升自己的产能利用率),这有利于美国的消费增长进而驱动经济增长。

可现在是能源危机、产业链危机、粮食危机爆发的时期,是供给为王的时期,俄罗斯、阿根廷、印尼、印度、智利等国开始控制初级产品的出口就是供给为王的具体体现。在这样的时期不利于美国这种以消费来驱动经济增长的模式,这所有人都必须承认的事实,供给的瓶颈因素时刻冲击着美国的经济增长。

第三,历史上的密歇根消费者信心指数出现高台跳水之后会发生什么事情?。

自从密歇根消费者信心指数建立之后,已经出现过四次高台跳水的走势:

第一次发生在上世纪八十年代初期,1980年和1982年美国出现了经济衰退。

第二次出现在上世纪九十年代初期,1991年美国出现了经济衰退。

第三次出现在次贷危机时期,2008年和2009年美国出现了连续两年的经济衰退。

第四次就出现在现在,难道美国可以逃脱未来的经济衰退吗?很难。

为什么标题用“拜登大萧条”来表述今天的情形?源于今天是人类经济史上最特殊的时期!

上世纪八十年代初期是美国历史上最典型的高利率时期,90年代初期也是利率比较正常的时期,虽然次贷危机之前的利率水平相对较低,但也勉强可以归入正常利率的范畴。我们知道利率越高,越会抑制政府、企业和家庭部门杠杆率的上升,此时全社会的债务水平就会比较低,债务水平越低全社会耐通胀和利率上升的能力越强,这有助于抵御经济萧条的到来和深入。

但次贷危机之后美欧日已经执行了十余年的零利率(负利率)货币政策,这是人类经济史上的第一次,而利率越低政府、企业和家庭部门的欲望越强,越会倾向于通过加杠杆(扩大债务)以逐利,而零利率和负利率已经将人类的欲望调动到极致状态,债务水平就会上升到极端的水平上。下图是美国政府的债务率,现在就处于很极端的高水平上,这种高水平与过去相比不可同日而语,这就是长期执行零利率政策的结果,企业和家庭与此类似。

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可今天又是通胀高速上涨的时期,这种涨速可说是从未见到过的,通胀急速上涨就会快速放大家庭部门的刚性支出;而美联储在今年已经分别加息0.25%和0.5%,预计未来两次议息会议上还将各加息0.5%,目前的这种加息速度也是美国货币历史上少见的,这将导致市场的流动性快速收缩,迅速放大居民部门的利息支出,这两个因素共同猛烈地冲击居民的资产负债表。

美国的债务水平处于很极端的高水平上,通胀和利率都在以极端的速度上涨导致居民和企业的负担急剧放大,最终就会导致违约潮的大爆发,让需求骤然收缩推动社会进入“大萧条”,这种萧条出现在拜登执政时期,只能称呼为“拜登大萧条”。

现在的股市正像预计的那样开始反弹,而且应该还可以持续一段时间。考虑到美国消费者信心指数已经非常低迷,经济领域的资本投资回报率就会下滑,资金就会加速从经济活动中析出流向资产价格和商品领域逐利,推动股市的反弹并推动商品价格。但无论如何股市都是反弹,只是一个死猫跳的过程,是抛售资产保护资金链、避免破产的最后良机,马斯克所预计的深度萧条肯定不会是空穴来风。

美国是全球最主要的需求终端,欧亚大陆的产业链无论如何复杂,最终主要还是为美国的终端消费市场服务的,当美国爆发大萧条之后需求就会剧烈收缩,欧亚工业部门的开工率就会骤降,失业快速上升,债务危机就会同步爆发。对于这一点很多人在2008年次贷危机爆发后都深有体会。所以,虽然可以将未来的危机命名为“拜登大萧条”,但它却属于全世界。


文章作者:如松

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