如松:雪崩瞬间,不相信眼泪!

2022-01-20 13204人阅读,共16个回复 通胀
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次贷危机之后美联储开启了QE模式,这标志着美联储放弃了所有传统的约束机制开始随意印钞,此后欧洲央行、日本央行和其他国家的央行紧紧跟随,这是央行资产负债表疯狂扩张的时代,当然也就是纸币空前泛滥的时代。

美联储的资产负债表从次贷危机之前的不足8000亿美元上升到2014年的4.5万亿美元左右,2020年的瘟疫大流行爆发之后再次快速扩张至目前的约8.8万亿美元。欧洲央行比美联储更为激进,2021年上半年欧元区19国的GDP为70988.77亿美元,美国同期为11.07万亿美元,欧元区的GDP约为美国的64%,但欧洲央行目前的资产负债表已经超过了美联储达到8.5万亿欧元(约合9.66万亿美元),这一规模已经是2015年的四倍!还要考虑到美元在各国国际储备中占据更高的份额,这说明欧洲央行的印钞行动比美国疯狂的多。然后还有日本央行,等等。

这是央行疯狂的时代,更是纸币疯狂泛滥的时代。

但还有比纸币疯狂泛滥更疯狂的,数量高速膨胀的纸币价值可以同时保持稳定甚至升值!!!

纸币价值稳定的标志就是欧美一直在维持低通胀,甚至还因通胀长期达不到中期目标让央行忧心忡忡;纸币升值的标志就是有些国家的通胀在有些时候低于零,欧日等国出现了大量的负利率债券,央行也将自己的基础利率降低到了负数!

把钱借给对方然后还要向对方支付利息,虽然违背人类社会的基本常规,但这种千古奇观它就发生在人们的面前!

可越达不到通胀的中期目标,央行印钞的动力越足,让央行的印钞机几乎失去了控制!

面对这种场景,让很多人彻底失去了最基本的智商,开始高呼:没有通胀!没有通胀!没有通胀!无论怎么印钞都不会有通胀!

你信吗?傻X才信。

历史上已经无数次证明,只要钞票滥发最终都会导致货币疯狂贬值和恶性通胀,一战二战之后德国的恶性通胀、南京国民政府时期的恶性通胀距离今天都不遥远,有些人甚至还可以记忆犹新;而本世纪以来津巴布韦和委内瑞拉是最新的证明,那么,是什么原因让人们形成“印钞不会导致通胀”这种反智现象?

根源在于我们处在历史上一个极为特殊的、也是唯一的一个历史时代,再重申一遍,这是历史上唯一的特殊时代!今天与其它任何时期都没有可比性!

第一,互联网的普及、航运业务的发展将世界上的绝大多数国家紧密地联系在一起。

第二,苏联解体、美国建立了世界霸权地位之后竭尽全力推动全球化,推动欧美的资本、技术(这些技术就是两次工业革命和信息技术革命的成果)流通到了全世界。

这就形成了全球生产和国际贸易空前繁荣的时代,这其中中国也是发展中国家,中国进出口总额在过去二十多年的暴涨可以鲜明地反应这一点。

上述两点决定了全球生产活动的快速发展,为全球贸易的空前繁荣提供了基础。

下面的因素则直接推动了全球贸易的空前繁荣。

这个网址在以前介绍过,在封建时代,土地是王、领主的财产,广大的劳动者也是王、领主的财产,也是土地的附属物。所以,历史上的君主(领主)割让或向功臣赏赐土地的时候,土地之上的劳动者作为土地附属物会同时转移。广大的劳动者既没有人泉也没有财产权,王和领主只需要维持他们的基本生存(温饱)、以维持其劳动能力即可。此时,广大的劳动者群体就只有最基本的食品需求、不会具有其它的消费能力,也就无法建立起工业品市场,当然就无法孕育工业革命。

文艺复兴运动和启蒙运动之后,欧美社会发生了翻天覆地的变化,劳动者自己将自己从王、领主的手中解放了出来,再也不是土地的附属物,每个人都拥有了基本权利,也拥有了神圣不可侵犯的私有财产,当通过自身的努力让私有财产实现了不断的积累之后,就会产生对工业品等更高等级的需求,此时就可以孕育工业品市场,工业革命也就轰轰烈烈地开启了。

因此,没有文艺复兴运动和启蒙运动,就没有工业革命和信息革命,就没有现代社会。

现在的问题来了,广大的发展中国家和不发达国家,在全球化时代基于欧美资本和技术输入建立起当代工业生产能力之后,能够建立起与之匹配的需求市场吗?

从上面的论述可知,如果要建立起与本国的人口和经济发展水平相匹配的内需市场,就必须:

第一,将行政权力彻底关进笼子里,即不准许进行权力寻租,更不准许任何人凭借手中的行政权力参与社会财富的分配;

第二,私人财产得到完善的保护。所谓个人的居所“风能进雨能进,国王不能进”,表达的意思就是私有财产神圣不可侵犯;

第三,建立起现代宪政体制,由全民治理社会,由民众自己治理自己,保证先证制度不断完善;

等等,所有的目的都是私有财产能够得到有效的保护,不准许行政权力掠夺财富导致社会财富迅速集中到极少数人手中、让广大劳动者具有除了食品之外的更高水平的消费能力。

上述显然不会随着生产的发展而自然而然地完成,源于这是文化进步的过程,更是民族自我觉醒的过程,这是一个非常、非常漫长的过程。当无法完成上述制度建设时,虽然经济在发展、生产在发展,但权力却会肆意掠夺经济发展成果,而且有些社会原本就是基于“权力寻租”而建立起来的社会,如此一来经济发展带来的社会财富就会迅速集中到极少数人手中,社会就会迅速陷入贫富差距严重恶化的境地。如此一来,广大的中下阶层就会长期处于温饱甚至贫困状态,消费水平就无法升级,当然也就无法形成与本国人口和经济发展水平相匹配的内需市场。此时,虽然这些社会因欧美技术和资本的进入已经建立起现代的生产体系和生产能力,但却没有与之相对应的消费市场。(在这样的社会中只有少数人、即可以进行权力寻租之人具有基本生存之外的更高水平的消费能力,但他们形成的市场规模很小,并不是与本社会总人口、经济发展水平相匹配的有效消费市场)

这就是一种非常典型的生产与消费的错配,即没有与现代化的生产能力相匹配的消费市场,此时,这些生产能力就只能集中向外输出。因此就看到很多发展中国家和不发达国家都以出口为经济发展的中心,出口作为本国经济发展的“火车头”!

这就是全球贸易超级繁荣之源,缘于很多国家的生产能力与消费能力产生了错配,经济发展严重依赖于出口!

要注意的是,世界上多数国家都是发展中国家和不发达国家,随着贸易全球化的不断推进所形成的出口产能就越来越大,但以消费为主要经济增长动力的国家却很少,这就形成了全球经济整体上的产能过剩,而次贷危机的爆发就是全球产能过剩的结果。

次贷危机之后,意味着全球进入了更严重的产能过剩阶段,各国为了全力争夺出口市场就竞相加大对出口商品的财政、金融、环境、人口红利等方面的补贴(即“国家补贴”),在产能严重过剩和国家补贴的共同作用下,商品价格就被彻底压制了,欧美低通胀的环境也就形成了。

但对于欧美国家来说,次贷危机、欧债危机以及2020年新冠病毒大流行带来的危机都需要拯救,既然市场中看不见通胀,各国央行就开始开动印钞机救助上述一系列危机,央行的资产负债表开始高速扩张,这就形成了今天的现状。

在这个过程中,欧美央行释放出来的天量货币流向何处?

由于商品过剩、价格低迷,资本无法进入生产领域,巨量的资本就持续不断地流入到资产领域,炒作资产价格。所以就看到在在过去十来年中美国的大公司并不是将自己的赢利投入到扩大再生产中,反而不断用于回购自家的股票,即将企业赢利投入到炒股中,既然这些全球龙头公司都开始炒股,全社会的资本就开始疯狂地炒作股票和楼市;东方大国几乎所有的企业都开始介入房地产,炒房甚至成为全民的信仰。所以次贷危机之后的美股和部分国家的楼市都走出了“钻天猴”一样的走势,上涨的斜率非常陡峭。

利率是资产价格的天花板,当今时代股市和楼市两大奇观都诞生在下面的这两张图表之上,央行将利率降至零甚至负数彻底抽走了“天花板”,支撑了楼市与股市的超级繁荣:


但这种经济状态显然是无法长期持续的。

商品价格长期在低位徘徊,资本不断流入资产领域,在商品领域的投资就会不断收缩,过剩产能就会不断被清除出市场,最终就会达到供需平衡和供不应求。下图为2010至2020年全球油气勘探投资走势,2015年之后长期处于低迷状态,预计2021年与2020年一样低迷,勘探投资的低迷就会导致油气供给能力的收缩,这是2021年天然气价格暴涨的根源。

2021年爆发了两大危机,其一是芯片危机,其二是能源危机。而芯片(“数字石油”)和能源供给能力决定着当今世界经济的总供给能力(这不需论证),这两大危机意味着过剩时代已经结束,短缺时代正在到来,此时,通胀仿佛在一夜间快速回归,这就是欧美2021年的通胀率迅速创出几十年新高的根源!

所以,不是印钞不会导致通胀,只是火候未到而已。

今天,供给不足意味着经济基本面处于“病态”,实事求是地说,此时并不适合加息,源于加息会导致经济活动更加低迷,但欧美央行不加息通胀就会不断发展,对央行的货币政策形成“全场紧逼”,此时,央行就只能无奈地选择加息。

这就是目前美联储、欧洲央行目前所处的窘境。

利率是资产价格的天花板,零利率和负利率相当于央行撤掉了这个天花板,这就让今天的楼市股市泡沫成了历史奇观!可当央行开始无奈地选择加息之后,资产价格的天花板又回来了,这时的资产价格处于历史高位而商品价格却处于历史低位,资金就会不断从资产领域溢出向商品领域转移,继续推动通胀。所以目前的加息行动会继续推动通胀。

当越来越多的、央行在过去释放的廉价资金进入商品领域(石油是核心)之后,通胀就会不断恶化,此时就会逼迫央行连续加息,甚至还会加速加息。

当欧美央行的利率水平从目前的零利率或负利率被迫回升到2007年以前的正常利率水平(5%以上)之后,违约大潮必然会到来,此时的资产价格到何处去?

债务危机的集中爆发将推动资产价格的大幅跳水进而导致经济需求端的骤然收缩(即需求破坏),结束这一轮超级通胀!

次贷危机之后,形成的是一段人类历史上从未有过的特殊时期,很多发展中国家和不发达国家的生产能力与消费能力的错配形成了历史上非常罕见的产能过剩时期,各国为了保护自己的产能出口就只能不断进行“内卷”、不断加大“国家补贴”以压低出口价格,这就极大地压制了欧美的通胀,让欧美的零利率和负利率成为数千年人类经济史上的奇观,也就形成了超级的资产价格泡沫,当供需局势逆转时未来的恶性通胀和泡沫破裂也会成为历史奇观!

这一系列的历史奇观注定会载入史册。

所谓印钞不会导致通胀,与其说是反智,不如说是人性的贪婪使然,既然贪婪无穷尽,未来的杯具也会无穷尽。


文章作者:如松

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