如松:恐怖游戏,正式开始!

2020-01-17 14185人阅读,共18个回复 通胀中东油价
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随着欧佩克减产协议的实施,欧佩克对全球原油的供给开始下降。

1月6日,路透调查的数据发现,石油输出国组织(OPEC)12月石油产量下降, 14个成员国的平均日产量为2950万桶,这比11月修正后的数据减少了5万桶/日。


动荡的中东 高涨的油价


中东的局势令原油市场不安,供给中断的阴影会长期徘徊。诸多因素共同刺激布伦特油价上周再次回到每桶70美元的关口。

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本月初,美国刺杀了伊朗圣城旅指挥官苏莱曼尼。我们知道今天的伊朗是政教合一的伊斯兰国家,这个国家是在伊斯兰革命过程中推翻了巴列维王朝之后建立起来的。

而苏莱曼尼在推翻巴列维王朝和伊朗伊斯兰共和国的建立与发展过程中建立了卓越的功勋,是伊朗建功最多的将军,某种程度上甚至可以说,他是今日伊朗的国家象征。

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▲苏莱曼尼的授勋仪式

美国刺杀了苏莱曼尼之后,伊朗就必须报复,否则哈梅内伊将众叛亲离,失去继续执政的人文基础。此后,伊朗共和国卫队用导弹袭击了美军驻伊拉克基地,据美国方面说未造成人员伤亡。

可以想见,美国未来的报复与反报复活动会持续很长时间;虽然主要的行动会通过代理人来完成,但这样做显然会加剧中东的动荡,进而不断威胁到原油供给。

此外,伊朗已经声明彻底退出伊核协议,很多人就此解读为伊朗屈服了,将开启新的伊核谈判进程。

但我认为这种可能性在短期是无法实现的,苏莱曼尼已经被杀,在这样的节点上如果哈梅内伊开启谈判,意味着对美国屈服,真这样做了,他将在国内失去所有支持;加之,近日伊朗国内游行示威不断,内部矛盾激化,哈梅内伊领导的政教合一的政权,已然面临巨大危机。

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对伊朗来说,拥有核武是自保的最根本手段,退出伊核协议更多代表的是对抗,而不是和谈。当伊朗退出伊核协议之后,就会加速核武研制,以色列、沙特和美国必然会对伊朗抓紧采取军事行动。

所以,伊朗退出伊核协议将让中东局势更趋紧张,未来会不断刺激原油价格。

综合上述信息判断,国际油价的升势很可能还会持续下去。


“恐怖游戏”威胁多国经济


但很显然,这一轮油价上涨来得很不是时候,因为现今全球经济都处于下滑状态,美国、欧洲、亚洲的主要经济体都在此列。

不少国家的央行,不约而同印起了钞,寄望以此来挽救经济。而由于经济低迷,人们对未来的收入状况有很多担忧,更由于楼市的流动性比较差,放水对楼市的刺激作用相对有限。

在这个时候,中东局势紧张会不断刺激黄金、原油等风险资产价格,与股市一起剧烈地虹吸经济活动、债券市场的流动性,当经济活动和债券市场的流动性被虹吸到枯竭的时候,债券市场就会先行垮塌,最终导致楼市、股市等资产价格泡沫的破裂!

这个枯竭的时间点将是美债价格出现暴跌,即美债收益率出现暴涨的时候,真的来了,那也就意味着全球资产价格泡沫的丧钟敲响了!

这实际是原油价格追杀全球资产价格泡沫的恐怖游戏,虽然原油价格的长期走势是波动的,但涨势一旦形成,这种“追杀”就不会停止(此时一定要注意,现在美国原油产量增长对国际原油价格的压制力正在逐步减弱,与国际原油价格在2017年9月至2018年6月这一期间的涨势有了明显不同,当时是美国原油产量的快速增长压制了油价涨幅)。

那么,在这场恐怖游戏中哪个国家最为危险呢?答案当然是实行负利率的日本和欧洲。这两地方一旦通胀随着油价大幅上涨,相关央行就只能反向加息来应对,就会对各自的债券尤其是国债市场带来剧烈的冲击,债务违约的风险加大,欧洲大规模经济危机可能已经很难避免。

另外一个很可能出现危机的地方是新兴市场国家。

在过去数年,新兴市场国家的外汇储备(或外汇流动性)已经被严重削弱,这是相关国家央行不断放水、通过贬值货币来刺激经济之后的一个必然结局,资本不断外逃削弱了它们的外汇储备。

当油价大幅上涨之后,这些国家的原油进口就需要更多的外汇,当外汇不足之后,就会面对原油短缺的局面,让本国的通胀失控。

一旦通胀失控央行就必须反向加息,让自身的债务和资产价格泡沫破裂,经济陷入剧烈收缩,进而导致财政危机和货币危机。

这其中,印度、菲律宾、南非和土耳其最为危险。下图是以现在的原油价格计算印度、菲律宾、南非、土耳其的外汇储备可以维持正常原油进口的时间(单位是月),一旦原油价格继续上涨,这个时间还会缩短!

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由上图可见,南非和土耳其的外汇储备只能维持5个多月的正常原油进口需求,南非是8个多月,印度这一2018年全球GDP排名第7的经济体也只能维持9个月左右。

一旦原油价格的涨势持续下去,就会导致这些国家的通胀失控,危机实际上已经扑面而来。


印度:已然处在危机中


而在这些新兴经济体中,印度的问题和挑战最为严峻,事实上已经处于危机状态。

2019年8至11月,印度的通胀率分别为3.28%、3.99%、4.62%、5.54%,正呈现加速之势,也已经远超过印度央行设定的4%的中期通胀目标。

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▲印度通胀率走势

与之相伴的是,印度的经济增长率正在断崖式下滑,已经从2019年一季度的5.8%跌至三季度的4.5%,通胀与经济增长完全是反向运行,已经处于经济危机和财政危机状态,更有媒体报道印度各地已经出现了大量的房地产烂尾现象。

印度通胀也主要是由食品价格引发,一篮子食品价格指数涨幅从10月份的7.89%上涨至11月份的10.01%,而蔬菜价格指数从10月的26%上涨至11月的36%。

最近,印度因推出新的身份法案而陷入社会危机状态,游行示威不断,暴力事件不断发生,而通胀不断恶化就是社会陷入动荡的基础。

食品价格所推动的高通胀态势在很多新兴市场国家都有所体现,随着原油价格不断上涨,通胀将进一步走向恶化,危机就不可避免。

印度发生的这一切告诉我们,如果央行采取加息的手段应对,资产价格泡沫就会破裂,最终出现的就是财政危机和货币危机;如果央行顾及上述结果不敢加息,随着通胀不断上行,穷人的日子就会难以为继,最终导致的就是社会危机。

今天,全球股市都处于乐观阶段,乐观之后,双眼必须紧盯风险点的到来。


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文章作者:如松

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